يميل مجتمع الاستثمار والإعلام المالي إلى التعرف علي أسعار الفائدة ولسبب منطقي، حيث تشير أسعار الفائدة إلي التكلفة التي يدفعها شخص مقابل استخدام أموال شخص آخر.
عندما أعدت لجنة السوق الحر الفدرالية، التي تحتوي علي السبع محافظين لمجلس الاحتياطي الفدرالي وخمسة رؤساء لبنك الاحتياطي الفدرالي، هدف لمعدل الأموال الفدرالية وهو المعدل الذي تقترض وتقرض به البنوك من بعضها البعض بين عشية و ضحاها، والذي له تأثير مضاعف علي اقتصاد الولايات المتحدة كله من ضمنهم سوق أسهم الولايات المتحدة. وفي حين يستغرق تغيير سعر الفائدة عادة 12شهر على الأقل ليكون له تأثير اقتصادي واسع النطاق، إلا أن استجابة سوق الأسهم للتغيير غالبا ما تكون فورية.
ملخص المفاهيم الرئيسية
1. عندما تغير اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) سعر الفائدة ، فإنها تؤثر على كل من الاقتصاد وأسواق الأوراق المالية لأن الاقتراض يصبح إما أكثر أو أقل تكلفة للأفراد والشركات.
2. أي تأثير في سوق الأسواق المالية ينتج عن تغيير في أسعار الفائدة يحدث بشكل فوري، في حين أنه قد يتطلب سنة لرؤية تأثير واسع الانتشار لبقية الاقتصاد.
3. تميل معدلات الفائدة إلى التأثير سلبا على الأرباح وأسعار الأسهم ( باستثناء القطاع المالي).
أسعار الفائدة التي تؤثر على الأسهم
أسعار الفائدة التي تؤثر على سوق الأسهم هي معدل الأموال الفدرالية. والمعروف أيضا بمعدل الخصم، يكون معدل الأموال الفدرالية هو السعر الذي يتم تحصيله من مؤسسات الإيداع للإقتراض من البنوك الفدرالية الاحتياطية.
يقوم الاحتياطي الفيدرالي بإجراء التعديلات على معدل الأموال الفدرالية للتحكم بالتضخم. وعن طريق زيادة معدل الأموال الفدرالية يحاول الاحتياطي الفدرالي تقليص المعروض النقدي المتاح للقيام بعمليات الشراء. وهذا بالمقابل يجعل امتلاك المال أكثر صعوبة. وعلى النقيض عندما يخفض الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة علي معدل الأموال الفدرالية، فيزيد المعروض النقدي. وهذا يشجع على الإنفاق عن طريق جعل المال أرخص ومن السهل أكثر اقتراضه. تتبع البنوك المركزية للدول الأخرى أنماط شبيهة.
في الأسفل يقع الجدول البياني الذي يوضح التذبذب في معدل الأموال الفدرالية خلال ال20 سنة الماضية:
يعتبر معدل الأموال الفدرالية مهم بسبب أن سعر الفائدة الرئيسي، وهو معدل الفائدة الذي تفرضه البنوك التجارية على عملاءها الأكثر جدارة لائتمان، يعتمد إلى حد كبير على معدل الأموال الفدرالية.كما يشكل أيضا أساس معدلات قروض الرهن العقاري، معدلات النسبة المئوية السنوية لبطاقات الائتمان (APRs)، ومجموعة من معدلات القروض الاستهلاكية و التجارية الأخرى.
ماذا يحدث عندما تزداد أسعار الفائدة؟
عندما يزود الاحتياطي الفدرالي معدل الخصم فهي لا تؤثر مباشرة على سوق الأسهم. يكون التأثير المباشر الوحيد هو أن اقتراض المال من الاحتياطي الفدرالي اكثر تكلفة من البنوك. يكون التأثير مرتبط بحقيقة أن أي زيادة في معدل الخصم لديها تأثير مضاعف علي بقية الاقتصاد.
نظرا لأن اقتراض المال يكلف المؤسسات المالية تكلفة أعلى فعادة ما تزود نفس هذه المؤسسات المالية الأسعار التي تفرضها على عملاءها عند اقتراضهم الأموال منها. لذلك يتأثر المستهلكين الأفراد بزيادات أسعار الفائدة على بطاقاتهم الائتمانية و الرهن العقاري، خاصة ما إذا كانت هذه القروض تحمل معدل فائدة متغير. عند زيادة معدل الفائدة في البطاقات الائتمانية والرهون العقارية ينخفض مقدار المال التي يمكن للمستهلكين إنفاقها.
ما زال علي المستهلكين دفع فواتيرهم. عندما تصير هذه الفواتير تكلفتها أعلى يصبح الدخل المتاح للأسر أقل. عند امتلاك المستهلكين أموال أقل مقدرة للصرف، تنخفض إيرادات وأرباح الشركة.
لا تتأثر الأعمال التجارية بشكل غير مباشر فقط (بسبب انخفاض في إنفاق المستهلك). هم يتأثرون مباشرة أيضا لأنهم يقترضون المال من البنوك لإدارة وتوسيع عملياتهم. عندما تجعل البنوك تكلفة الاقتراض أكثر تكلفة، قد لا تقترض الشركات نفس القدر بسبب أنهم سيدفعون أكثر على معدلات فائدة قروضهم. يمكن أن يبطئ الإنفاق التجاري المنخفض نمو الشركة، فقد يقلل ذلك خطط التوسع أو المشاريع المشتركة الجديدة، أو حتى إحداث التخفيضات. قد يسبب ذلك انخفاض في الأرباح أيضا، والذي يؤثر غالبا بالسلب على أسعار الأسهم في حالة شركة عامة.
ماذا يحدث عند انخفاض أسعار الفائدة؟
عند تباطؤ الاقتصاد، يقوم الاحتياطي الفيدرالي بتخفيض معدل الأموال الفيدرالية لتحفيز النشاط المالي. قد يؤدي الانخفاض في أسعار الفائدة بواسطة الاحتياطي الفيدرالي لحدوث التأثير العكسي لرفع أسعار الفائدة. تتشابه رؤية المستثمرون والخبراء الاقتصاديين لمعدلات الفائدة المنخفضة كحافز للنمو، وهي ميزة للاقتراض الشخصي والشركات. وفي المقابل أدى ذلك إلى أرباح أكبر واقتصاد أفوى.
سينفق المستهلكون أكثر إذا ما انخفضت أسعار الفائدة، مما يعني أن بإمكانهم أخيرا توفير ذلك المنزل الجديد أو إرسال أطفالهم إلى مدارس خاصة. ستتمتع الشركات بالقدرة على تمويل العمليات المالية، المتطلبات، والتوسعات بأسعار رخيصة، وبذلك زيادة إمكانية الربح المستقبلية . وذلك بالمقابل يؤدي إلى أسعار أعلى للأسهم .
يكون الفائزين المعينين بمعدلات الأموال الفدرالية المنخفضة هم قطاعات دفع الأرباح، مثل المرافق و صناديق الاستثمار العقاري (REIT). بالإضافة إلى ذلك تستفيد الشركات الكبيرة ذات تدفق مالي مستقر والميزانيات العمومية القوية من تمويل الديون الأرخص.
أسعار الفائدة وسوق الأسهم
ينظر إلى الشركة على أنها تخفض من نموها أو أنها أقل ربحية سواء أكان من خلال نفقات الدين العالية أو الإيرادات القليلة، ستنخفض القيمة المقدرة المستقبلية للتدفق المالي. مع تساوي كل شيء، سيؤدي هذا إلى خفض سعر أسهم الشركة.
إذا ما اختبر عدد كاف من الشركات الانخفاض في أسعار أسهمها، ستنخفض السوق بأكملها أو المؤشرات الرئيسية التي توازن العديد من الناس مع السوق مثل the Dow Jones Industrial Average، و S&P 500، إلخ. . . مع انخفاض توقعات النمو والتدفق المالي المستقبلي للشركة، لن يحصل المستثمرون على نفس القدر من النمو الاقتصادي من زيادة سعر الأسهم. وهذا قد يقلل الرغبة في ملكية الأسهم. علاوة علي ذلك يمكن أن يتم رؤية استثمار الأسهم شيء خطر مقارنة بالاستثمارات الأخرى.
على الرغم من ذلك تنهض بعض القطاعات للاستفادة من معدل الزيادة في الفوائد. أحد القطاعات التي تميل لأقصى استفادة هي الصناعة المالية. غالبا ما تزداد أرباح البنوك، شركات السمسرة، شركات الرهن العقاري، وشركات التأمين بمجرد ارتفاع أسعار الفائدة لأنها يمكنها أن تفرض رسوم أكبر على الإقراض.
أسعار الفائدة وسوق السندات
تؤثر أسعار الفائدة أيضا على أسعار السندات والعائد على شهادات الإيداع بالبنك (CD)، وسندات الخزينة، و أذون الخزينة. توجد علاقة عكسية بين أسعار السندات و أسعار الفائدة: فبمجرد أن ترتفع مأسعار الفوائد، تنخفض أسعار السندات (والعكس). كلما زادت مدة استحقاق السند، زاد تقلبه وفقا للتغيرات في معدل الفائدة.
عندما يرفع الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة على الاموال الفيدرالية، غالبا ما ينظر إلى السندات المالية الحكومية المعروضة حديثا كأذون وسندات الخزينة على أنها أكثر الاستثمارات أمان. وغالبا ما ستختبر زيادة متلائمة في أسعار الفوائد. بمعنى آخر يرتفع معدل العائد الخالي من أي مخاطرة جاعلا هذه الاستثمارات مرغوب بها أكثر. بمجرد أن يرتفع المعدل الخالي من المخاطرة يرتفع أيضا إجمالي العائد المطلوب للاستثمار في الأسهم. لذلك إذا ما انخفضت مكافأة المخاطرة المطلوبة في حين بقاء العائد المحتمل كما هو (أو ينخفض لأسفل)، قد يشعر المستثمرين أن الأسهم أصبحت خطرة جدا وسيضعون أموالهم في أماكن أخرى.
هام: يطلق على مقياس تأثر أسعار السند للتغير في أسعار الفائدة بفترة التنفيذ.
إحدى الطرق التي تجمع بها الحكومات و الشركات المال هي بيع السندات. بمجرد أن ترتفع أسعار الفائدة، تصبح تكلفة الاقتراض أكثر تكلفة. هذا يعني انخفاض الطلب على السندات منخفضة العائد (مسببة سقوط سعرهم). وبمجرد أن تنخفض أسعار الفائدة، سيصبح الاقتراض أكثر سهولة، مسببة إصدار العديد من الشركات لسندات جديدة لتمويل مشاريع مشتركة جديدة. وهذا سيسبب زيادة في طلب السندات ذات العائد المرتفع مما يؤدي إلى ارتفاع أسعار السندات. قد يختار مصدرين السندات القابلة للسداد أن يعيدوا التمويل عن طريق اعادة استدعاء سنداتهم الحالية حتى يتمكنوا من تأمين سعر فائدة أقل.
بالنسبة إلى المستثمرين الموجهين لتحقيق الدخل، فإن انخفاض معدل الأموال الفيدرالية يعني انخفاض فرصة جني المال من الفوائد. لن تدفع سندات الخزينة والمعاشات الصادرة حديثا نفس القدر. سيدفع الانخفاض في أسعار الفائدة المستثمرين لتحويل أموالهم من سوق السندات إلى سوق الأسهم. يؤدس تدفق رأس مال الجديد إلى ارتفاع سوق الأسهم.
تأثير التوقعات
فعليا لا يجب حدوث شيء للمستثمرين أو الشركات حتى تتفاعل سوق الأسهم مع تغييرات سعر الفائدة. يمكن لمعدلات الفائدة المرتفعة والمنخفضة أيضا أن تؤثر على نفسية المستثمرين. عند إعلان مجلس الاحتياطي الفيدرالي حدوث زيادة، سينخفض إنفاق كلا من الشركات التجارية والمستهلكين. هذا سيسبب انخفاض في الأرباح وفي أسعار الأسهم، وهذا قد يعجل من انهيار السوق. على الجانب الآخر، عند إعلان الاحتياطي الفيدرالي حدوث تخفيض، سيزداد إنفاق واستثمار كلا من المستهلكين والشركات التجارية. هذا سيؤدي إلى ارتفاع أسعار الأسهم.
إذا ما كانت التوقعات تختلف بدرجة كبيرة عن أفعال الاحتياطي الفيدرالي، فقد لا تنطبق ردود الأفعال التقليدية والمعممة هذه. على سبيل المثال، افترض أن هناك توقع بانخفاض في أسعار الفائدة بقيمة 50 نقطة أساسية في اجتماعها التالي، ولكنها أعلنت بدلا من ذلك انخفاض بمقدار 25 نقطة أساسية. قد تتسبب الأخبار في الواقع بانهيار الأسهم لأن افتراض تخفيض 50 نقطة أساسية تم بالفعل تسعيره في السوق.
832 عدد النقاط التي انخفض فيها مؤشر Dow في 10 أكتوبر 2018 بسبب الخوف من ارتفاع الفائدة. مع ذلك، انخفض مؤشر Dow للمرة الثانية أيضا ولكن بدرجة أكبر في مارس 2020 حيث خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي كانت أسعار الفائدة إلى ما يقرب إلى الصفر أثناء جائحة فيروس كورونا العالمية.
يمكن لدورة الأعمال والمكان الذي يوجد به الاقتصاد أن يؤثر أيضا على رد فعل السوق. عند بداية ضعف الاقتصاد، لا يعتبر الدعم المتواضع الذي يوفره انخفاض أسعار الفائدة كافي لتعويض خسارة النشاط الاقتصادي؛ وقد تظل الأسهم في الانخفاض. على النقيض، عندما يبدأ الاحتياطي الفيدرالي برفع الأسعار كعلامة علي تحسن أرباح الشركات، قرب نهاية دورة الازدهار، و غالبا ما تستمر قطاعات معينة بالعمل جيدا، مثل الأسهم التكنولوجيا، وأسهم النمو وأسهم شركات الترفيه.
الخلاصة
على الرغم من العلاقة غير المباشرة إلى حد ما بين أسعار الفائدة وسوق الأسهم، إلا أنه يميل كلا منهما في الاتجاه المعاكس، كقاعدة عامة، فعندما يخفض الاحتياطي الفيدرالي الفائدة، فذلك يسبب ارتفاع سوق الأسهم؛ وعندما يرفع الاحتياطي الفيدرالي الفائدة، ذلك يؤدي إلى انخفاض سوق الأسهم. ولكن لا يوجد ضمان علي كيفية تفاعل السوق مع أي تغير يحدث في سعر الفائدة.
